L'érosion liée à la volatilité décrit la façon dont les fluctuations peuvent réduire les rendements composés, notamment dans les produits à levier qui réinitialisent leur exposition. Chaque rendement en pourcentage s'applique à une base de capital différente ; le prix final de l'actif ne détermine donc pas à lui seul le résultat du produit.
Un aller-retour aux résultats différents
Supposons qu'un sous-jacent commence à 100, gagne 10 % pour atteindre 110, puis revienne à 100. La baisse du deuxième jour est d'environ 9,09 %, et non de 10 %.
Supposons ensuite qu'un produit fictif fournisse exactement deux fois le rendement quotidien du sous-jacent et réinitialise son levier à 2× chaque jour, sans frais, coûts de financement ni écart de suivi. Parti de 100, il gagne 20 % pour atteindre 120, puis perd environ 18,18 % et termine près de 98,18. Le sous-jacent est inchangé sur les deux jours, tandis que le produit perd environ 1,82 %.
Un effet de parcours, pas un prélèvement fixe
La perte de cet exemple vient de la composition des deux rendements à levier. Ce n'est pas une commission distincte prélevée par une plateforme. Les produits réels peuvent aussi supporter des coûts de gestion, de négociation et de financement.
Cette érosion ne signifie pas que tout produit à levier doit baisser chaque jour ou sur toute durée de détention. Des tendances persistantes peuvent produire une capitalisation favorable. Les résultats dépendent du parcours des rendements, du levier et des règles de réinitialisation ; les produits à ajustement conditionnel ou suivant un autre calendrier nécessitent leur propre analyse. Multiplier simplement le rendement total du sous-jacent par le levier annoncé peut donc induire en erreur.