Волатильностный распад описывает, как колебания могут ухудшать доходность при сложном начислении, особенно у продуктов с плечом, пересматривающих свою экспозицию. Каждая процентная доходность применяется к изменившейся базе капитала, поэтому конечная цена актива сама по себе не определяет результат продукта с плечом.
Возврат к исходной цене с разными результатами
Предположим, базовый актив начинает со 100, растёт на 10% до 110, затем возвращается к 100. Падение во второй день составляет около 9,09%, а не 10%.
Теперь предположим, что условный продукт точно удваивает дневную доходность актива и ежедневно восстанавливает плечо 2×. Комиссии, расходы на финансирование и ошибки отслеживания отсутствуют. Со 100 он растёт на 20% до 120, затем теряет около 18,18% и заканчивает примерно на 98,18. Базовый актив за два дня не изменился, а продукт потерял около 1,82%.
Эффект траектории, а не фиксированная плата
Убыток в примере возникает из-за последовательного сложного начисления двух доходностей с плечом. Это не отдельная комиссия биржи. Реальные продукты также могут нести расходы на управление, торговлю и финансирование.
Волатильностный распад не означает, что любой продукт с плечом обязательно падает каждый день или за каждый период владения. Устойчивые тренды могут давать благоприятный эффект накопления доходности. Результат зависит от траектории доходностей, плеча и правил его восстановления; продукты с условным или иным графиком корректировок требуют отдельного анализа. Поэтому простое умножение общей доходности актива на заявленное плечо может вводить в заблуждение.