La marge de portefeuille est une méthode fondée sur le risque pour calculer la marge d'un ensemble de positions admissibles. Un modèle évalue les résultats possibles du portefeuille sous des tensions de marché définies, puis utilise ces résultats et les ajustements applicables pour fixer les exigences.
Comment le risque combiné est évalué
Les scénarios de crise peuvent modifier les prix des sous-jacents et la volatilité des options. Les compensations reconnues entre positions peuvent réduire la perte modélisée par rapport à une évaluation séparée de chaque composante. Par exemple, une couverture par option peut compenser une partie du risque d'une autre position, selon le traitement des prix d'exercice, des échéances et des instruments par le modèle.
Des majorations liées à la concentration, à la liquidité ou à d'autres facteurs peuvent augmenter les exigences. Le pire scénario testé reste seulement le pire des tests sélectionnés ; il ne plafonne pas les pertes futures réelles. Les actifs admissibles, les amplitudes des scénarios et les règles de valorisation des garanties varient selon la plateforme.
Les limites de l'avantage de marge
La marge de portefeuille se distingue du simple partage de garanties en marge croisée. Mutualiser les fonds ne signifie pas forcément que le système reconnaît les couvertures du portefeuille dans son calcul. Certains dispositifs évaluent séparément les groupes par devise de règlement.
Une baisse des exigences n'est pas garantie. Retirer une couverture peut augmenter la marge du portefeuille restant malgré un nombre réduit de positions. Des changements de prix, de volatilité ou de valeur des garanties peuvent aussi créer un déficit sans nouvelle transaction. Les règles de liquidation restent applicables, et une utilisation efficace des garanties n'élimine pas le risque de marché.