Le ratio de levier compare l’exposition de marché à la marge ou aux capitaux propres qui la soutiennent. Dans les dérivés, il s’exprime souvent par un multiple comme 5× ou 10×, mais numérateur et dénominateur doivent être définis avant comparaison.
Levier choisi et effectif peuvent différer
Le levier sélectionné détermine souvent la marge initiale requise. Le levier effectif mesure plutôt l’exposition rapportée aux capitaux propres actuels ou à la base de garanties pertinente. Garanties supplémentaires, PnL latent et autres positions peuvent l’écarter du réglage choisi.
Une position simplifiée d’exposition notionnelle 5 000 soutenue par des capitaux propres de 500 a un ratio de 10×. Avec la même exposition et 1 000 de capitaux propres, il vaut 5×. Ces exemples supposent une valorisation monétaire cohérente et ignorent coûts et décotes.
Ce n’est pas une formule de liquidation
Un ratio supérieur signifie qu’un mouvement de prix produit une variation plus grande relativement au capital engagé. À quantité identique, il ne multiplie pas à lui seul le bénéfice absolu.
Marge de maintenance, valorisation des garanties, frais et structure du compte déterminent la liquidation. Les comparaisons exigent aussi un traitement cohérent des expositions brute et nette. Des positions opposées peuvent réduire le risque directionnel sans éliminer tous les risques de financement, de liquidité ou de garantie.