La couverture consiste à réduire un risque financier particulier en ajoutant une exposition destinée à le compenser. L’objectif est généralement de rendre un actif détenu, un achat futur ou une vente future moins sensible aux mouvements défavorables du marché.
Partir du risque à protéger
Un détenteur d’actif peut vendre des futures pour réduire son exposition à une baisse. Un participant prévoyant un achat ultérieur peut acheter des futures contre la hausse du coût d’acquisition. Les options offrent une autre voie : acheter un put peut protéger d’une partie de la baisse, moyennant une prime.
L’instrument, la quantité et l’horizon appropriés dépendent de l’exposition initiale. Une position courte sur futures couvrant un actif peut devenir une nouvelle spéculation si l’actif est vendu et les futures restent ouverts.
La protection est rarement exacte
Les prix au comptant et des dérivés peuvent évoluer différemment, créant un risque de base. Décalages d’échéance, changements de sensibilité des options, coûts d’exécution et financement modifient aussi le résultat. Une couverture par dérivés peut demander des garanties supplémentaires même si la position économique combinée est largement protégée.
La couverture peut sacrifier des gains favorables ou entraîner un coût explicite. Son succès s’apprécie donc selon le risque réduit sur les positions combinées, pas seulement selon le bénéfice du hedge lui-même.