Backwardation describe futuros por debajo del spot actual o una curva descendente donde los vencimientos posteriores son más baratos que los cercanos. Es una relación observada. Deben precisarse referencia spot, meses y momento antes de interpretarla.
Por qué la exposición inmediata puede costar más
Una secuencia hipotética con spot a 100 USDT, futuro cercano a 98 USDT y posterior a 95 USDT por unidad muestra backwardation. No prueba que spot deba bajar a 95 USDT ni que comprar el futuro barato garantice ganancia.
En materias primas físicas, la escasez inmediata y el beneficio de tener inventario utilizable pueden sostenerla. Cripto también refleja restricciones de financiamiento, liquidez y demanda desigual de exposición spot y futura. Una cotización inferior no identifica por sí sola la causa dominante.
Considerar todo el periodo
Un largo que renueva de un futuro cercano caro a otro posterior barato puede beneficiarse de la curva si las demás condiciones siguen comparables. Ese posible efecto de renovación es solo parte del desempeño total.
Movimientos adversos de spot, spreads cambiantes, comisiones y presión de margen pueden superarlo. La curva puede cambiar antes del cierre. En futuros liquidados en efectivo, la convergencia final se liga a la referencia definida; otro mercado spot puede dejar riesgo de base.