Alfa es la parte del rendimiento de una inversión que un modelo de riesgo elegido no explica. Un alfa positivo indica un desempeño superior al previsto por ese modelo; uno negativo, un desempeño inferior. Es más específico que obtener ganancias o superar un índice sin ajustar por riesgo.
Medir el desempeño ajustado por riesgo
En el modelo de valuación de activos de capital, el alfa de Jensen equivale al rendimiento del portafolio menos [rendimiento libre de riesgo + beta × (rendimiento de referencia − rendimiento libre de riesgo)]. Beta representa la sensibilidad a la referencia.
En un ejemplo simplificado de un año, el portafolio rinde 14%, la referencia 10%, el rendimiento libre de riesgo es 2% y beta es 1.2. El rendimiento indicado por el modelo es 11.6%, así que alfa es 2.4 puntos porcentuales. Se excluyen comisiones e impuestos y se usa el mismo periodo y moneda.
Qué permite concluir
Alfa depende de la referencia, los factores de riesgo, el periodo de muestra y los costos incluidos. Una estimación positiva puede reflejar habilidad, suerte o riesgos omitidos; no prueba una capacidad repetible ni predice ganancias futuras.
Un significado distinto como jerga
Las comunidades cripto también llaman “alpha” a información temprana supuestamente útil. Este uso informal describe una presunta ventaja informativa, no un rendimiento calculado. El dato puede ser inexacto, promocional o estar ya incorporado al precio.