選擇權處於價外，是指履約價相對相關標的價格不利，且內含價值為零。普通買權在標的價格低於履約價時為價外；普通賣權則在標的價格高於履約價時為價外。兩者完全相等時為價平。
內含價值為零，市場價值仍可能存在
到期前，價外選擇權仍可能有正的權利金，因為未來價格變動可能讓契約權利產生價值。剩餘時間及隱含波動率會影響市場如何評估這項可能性。
例如，履約價 120 USD 的買權，在標的價格為 110 USD 時屬於價外。即使標的仍低於 120 USD，權利金也可能上漲；若成交與成本允許，買方可用高於原購入權利金的價格賣出。因此，賣出選擇權獲利不一定需要它先成為價內。
到期帶來的改變
普通選擇權若依適用的最終參考價仍為價外，便沒有正的內含給付。買方持有到無價值到期，會損失已付權利金及相關成本。
報價低不代表便宜划算，也不代表百分比風險小：全部權利金都可能損失。此分類也不說明履約程序或賣方先前的交易結果。它描述價內外狀態；費用、進場價及契約條款才決定完整結果。