Бэквордация означает фьючерсы ниже текущей спотовой цены либо нисходящую кривую, где дальние сроки дешевле ближних. Это наблюдаемое ценовое соотношение. Перед интерпретацией нужно указать опорный спот, месяцы контрактов и время наблюдения.
Почему немедленная экспозиция бывает дороже
Условные цены: спот 100 USDT, ближний фьючерс 98 USDT, дальний 95 USDT за единицу — показывают бэквордацию. Они не доказывают, что спот обязан упасть до 95 USDT или покупка дешевого фьючерса гарантирует прибыль.
В физических товарах бэквордацию могут поддерживать нехватка немедленной поставки и полезность доступных запасов. Крипторынки также отражают ограничения финансирования, ликвидность и неодинаковый спрос на спотовую и фьючерсную экспозицию. Низкая котировка сама не определяет главную причину.
Учитывайте весь срок удержания
Лонг, переносимый из дорогого ближнего фьючерса в дешевый дальний, при прочих сопоставимых условиях может выиграть от структуры кривой. Этот возможный эффект переноса — лишь часть общего результата.
Неблагоприятное движение спота, изменение спредов, комиссии и маржинальное давление способны его превысить. Форма кривой может измениться до выхода. Для расчетных фьючерсов конечное схождение связано с установленным расчетным ориентиром; другой спотовый рынок может сохранять базисный риск.