A erosão por volatilidade descreve como as oscilações podem reduzir retornos compostos, sobretudo em produtos alavancados que reajustam sua exposição. Cada retorno percentual incide sobre uma base de capital diferente; por isso, apenas o preço final do ativo não determina o resultado do produto alavancado.
Uma ida e volta com resultados diferentes
Suponha que um ativo subjacente comece em 100, suba 10% para 110 e depois volte a 100. A queda do segundo dia é de aproximadamente 9,09%, e não de 10%.
Agora suponha que um produto hipotético entregue exatamente duas vezes o retorno diário do ativo e reajuste a alavancagem para 2× diariamente, sem taxas, custos de financiamento ou diferenças de acompanhamento. Partindo de 100, ele sobe 20% para 120 e depois perde aproximadamente 18,18%, terminando perto de 98,18. O ativo subjacente fica estável nos dois dias, enquanto o produto perde cerca de 1,82%.
Um efeito da trajetória, não uma cobrança fixa
A perda do exemplo resulta da capitalização dos dois retornos alavancados. Ela não é uma taxa separada descontada pela exchange. Produtos reais também podem ter custos de administração, negociação e financiamento.
A erosão por volatilidade não significa que todo produto alavancado precise cair diariamente ou em qualquer período de manutenção. Tendências persistentes podem gerar capitalização favorável. Os resultados dependem da trajetória dos retornos, da alavancagem e das regras de reajuste; produtos com ajustes condicionais ou outros calendários exigem análise própria. Portanto, simplesmente multiplicar o retorno total do ativo pela alavancagem anunciada pode induzir ao erro.