A perda impermanente descreve como uma posição de liquidez em um formador de mercado automatizado pode valer menos do que simplesmente manter os ativos inicialmente depositados. A comparação mede uma desvantagem em relação a essa alternativa, não necessariamente uma queda abaixo do investimento inicial. Uma posição pode ganhar valor em dólares e ainda apresentar perda impermanente.
Por que a composição muda
À medida que os preços se movem, negociações e arbitragem alteram as quantidades no pool. Um pool convencional de produto constante vende parte do ativo que se valoriza relativamente e acumula mais do outro. O provedor termina, portanto, com uma composição diferente da depositada.
Para uma posição 50/50 de produto constante mantida sem alterações, se um ativo dobra em relação ao outro e o pool ajusta seu preço, a diferença é de aproximadamente 5,72% do valor da alternativa de manter os ativos, excluindo taxas, incentivos e custos. Outros modelos de pools e faixas concentradas produzem resultados diferentes.
Por que o nome pode enganar
No modelo simples, o retorno à proporção inicial de preços pode reverter a diferença, mas não há garantia de recuperação. O saque concretiza a composição atual da posição. As taxas de negociação podem compensar a diferença, porém a perda de paridade, a divergência persistente e a liquidez concentrada podem ampliar a exposição. Avaliar o desempenho total exige incluir todas as receitas e despesas.