インパーマネントロスは、自動マーケットメーカーの流動性ポジションの価値が、当初預けた資産をそのまま保有する場合より低くなり得ることを表します。比較するのは保有を続ける選択肢との差であり、必ずしも当初投資額を下回る損失ではありません。ドル建ての価値が増えていても発生します。
資産の構成が変わる理由
価格が動くと、取引や裁定取引によってプール内の保有数量が変わります。一般的な定積型プールは、相対的に値上がりした資産の一部を売り、もう一方をより多く保有します。その結果、提供者が持つ資産構成は当初の預け入れ時とは異なります。
調整を行っていない50/50の定積型ポジションで、一方の資産が他方に対して2倍になり、プールもその価格に調整された場合、手数料、インセンティブ、コストを除いた差額は、保有を続けた場合の価値の約5.72%です。他のプール設計や集中流動性の価格範囲では結果が異なります。
名称が誤解を招く理由
単純なモデルでは価格比が元に戻れば差額が解消され得ますが、回復は保証されません。引き出すと、その時点の資産構成が確定します。取引手数料が差額を補う場合もありますが、ペッグの乖離、持続的な価格差の拡大、集中流動性はリスクを増やし得ます。全体の運用成績にはすべての収入と費用を含める必要があります。