Penawaran token efek (STO) adalah penawaran efek yang direpresentasikan atau diterbitkan sebagai token blockchain. Bergantung pada struktur hukum, token dapat mewakili ekuitas, utang, kepentingan dalam dana, atau efek lain; format token saja tidak menentukan hak pemegangnya.
Penerbitan dan hak investor
STO menggabungkan pengaturan penerbitan dengan sistem pencatatan kepemilikan dan pemrosesan transfer. Dokumen penawaran serta hukum yang berlaku menentukan distribusi, hak suara, kewajiban pembayaran kembali, dan pembatasan transfer. Beberapa model menghubungkan catatan blockchain langsung ke daftar kepemilikan penerbit; lainnya melibatkan kustodian atau hak tagih terpisah terhadap perantara.
Kontrak pintar dapat mengotomatiskan sebagian administrasi. Contohnya, ERC-3643 menetapkan antarmuka pemeriksaan identitas dan pembatasan transfer. Penggunaan standar tersebut tidak dengan sendirinya membuktikan bahwa penawaran memenuhi seluruh persyaratan hukum.
Regulasi dan batasan praktis
Aturan bergantung pada yurisdiksi, instrumen, dan peserta. Misalnya, menurut hukum efek federal AS, tokenisasi tidak menghapus kewajiban pendaftaran penawaran dan penjualan efek kecuali tersedia pengecualian yang berlaku. Yurisdiksi lain memiliki kerangka sendiri.
STO tidak sama dengan penjualan token publik tanpa batasan atau pencatatan di bursa efek. Persyaratan investor, masa kepemilikan, dan kontrol transfer dapat membatasi perdagangan sekunder. Gagal bayar penerbit, pengaturan kustodian, keberlakuan hukum, kelemahan kontrak pintar, serta likuiditas terbatas tetap menjadi risiko.