Un actif enveloppé est une représentation tokenisée d’un actif sous-jacent adaptée à un autre format de jeton ou environnement blockchain. L’enveloppement modifie les interactions avec les applications, sans créer de réserve supplémentaire indépendante de l’actif sous-jacent.
Enveloppement et remboursement
Dans un modèle courant, les actifs sont déposés dans un smart contract ou auprès d’un dépositaire, puis des jetons correspondants sont émis. Le remboursement retire les jetons enveloppés de la circulation et libère les actifs selon les règles du dispositif. Les versions interchaînes peuvent aussi dépendre d’un pont, mais l’enveloppement ne nécessite pas de changer de blockchain.
Par exemple, le WETH canonique sur Ethereum représente l’ETH au format ERC-20 et peut être reconverti en une quantité identique d’ETH, hors frais de gaz. Le wstETH représente en revanche une quantité variable de stETH selon son taux de conversion. Un rapport d’unités de un pour un n’est donc pas universel.
Usages et risques supplémentaires
Les applications compatibles peuvent accepter ces actifs pour l’échange, le prêt ou la garantie. Le réseau, l’adresse du contrat et le mécanisme de remboursement comptent davantage qu’un symbole familier.
Des défauts de contrat, des ponts compromis, la défaillance d’un dépositaire ou des restrictions de remboursement peuvent dissocier le prix du jeton de la valeur représentée. L’enveloppement ne supprime pas le risque de prix du sous-jacent, et un solde de jetons ne prouve pas à lui seul la disponibilité des actifs de couverture.