Une position de couverture est une position ou un dispositif destiné à compenser un risque défini d’un autre actif ou engagement. La même opération peut être une couverture pour un participant et une spéculation pour un autre, selon l’exposition qu’elle accompagne.
Évaluer la position combinée
Prenons un exemple simplifié : une unité d’actif est détenue à 100, avec une position courte linéaire couvrant une unité correspondante à 100. Si les deux prix tombent à 90, l’actif perd 10 et la position courte gagne 10. Le résultat de prix combiné est nul, en supposant des mouvements identiques, des unités correspondantes et aucun frais, financement ou autre coût.
Si les deux prix montent, la perte de la position courte compense le gain de l’actif selon les mêmes hypothèses. Une couverture peut donc réduire aussi bien le potentiel de hausse que les pertes de baisse.
Repérer ce qui reste exposé
Les couvertures réelles peuvent ne couvrir qu’une partie de l’exposition. Des différences d’actifs, de devises de règlement, de prix de référence ou d’échéances laissent des risques résiduels. Les besoins de marge et la possibilité de sortir de chaque jambe comptent également.
Le « mode couverture » d’une plateforme permet seulement à certaines positions opposées de coexister ; il n’établit pas l’annulation de leurs risques. L’évaluation commence par le risque compensé et la relation entre positions.