Un teneur de marché automatisé, ou AMM, facilite les échanges par des règles programmées. En DeFi, il permet couramment de négocier contre la liquidité apportée à un contrat intelligent. La contrepartie est l’inventaire du pool plutôt qu’un ordre à cours limité apparié individuellement, même si des systèmes plus larges combinent plusieurs mécanismes.
Les prix réagissent aux échanges
Un AMM à produit constant relie deux réserves par une règle généralement écrite x × y = k avant prise en compte des frais. Acheter un actif le retire du pool et ajoute l’autre, modifiant le rapport des réserves et le prix des échanges suivants. Plus la transaction est importante relativement à la liquidité, plus son impact de prix est généralement élevé.
D’autres AMM utilisent des courbes, pondérations ou plages de liquidité concentrée différentes. L’arbitrage peut rapprocher les prix des marchés externes, sans garantir un alignement immédiat.
Du côté des fournisseurs
Les fournisseurs peuvent recevoir des frais tandis que la composition de leurs actifs change. Leur position peut sous-performer la simple conservation des actifs initiaux, sans que les frais compensent l’écart. Une position concentrée peut cesser de générer des frais hors de sa plage active. Failles de contrat, comportement des jetons et contrôles propres au pool ajoutent des risques.