Un stablecoin algorithmique cherche à maintenir un prix cible par des variations programmées de l'offre ou des incitations économiques. Le terme souligne généralement la dépendance à ces mécanismes plutôt qu'à une couverture intégrale par des réserves indépendantes. Les modèles hybrides peuvent associer règles algorithmiques et garanties partielles ; utiliser des smart contracts ne rend pas automatiquement un stablecoin algorithmique.
Les mécanismes de stabilisation
Un modèle peut augmenter l'offre lorsque le prix dépasse la cible et encourager sa contraction lorsqu'il passe en dessous. Certains ajustent les soldes par rebasage. D'autres proposent une conversion en token associé ou promettent des tokens futurs pour inciter les participants à retirer des stablecoins de la circulation.
Ces mécanismes dépendent de la demande, de règles de conversion crédibles et de participants disposés à négocier. Un algorithme peut modifier les soldes ou conditions d'échange, mais ne peut imposer aux acheteurs de valoriser un token au prix prévu.
Le rôle de la confiance
Si les détenteurs se précipitent vers la sortie, le token servant à absorber les remboursements peut également perdre de la valeur. En émettre davantage peut accentuer la pression vendeuse et créer une baisse qui s'auto-entretient, souvent appelée spirale de la mort.
L'ancrage annoncé est donc un objectif, pas une valeur de remboursement garantie. Il faut examiner les réserves réelles, leur indépendance du token propre à l'émetteur, les contraintes de remboursement et le fonctionnement en cas de baisse de la demande.