Impermanent Loss beschreibt, wie eine Liquiditätsposition in einem automatisierten Market Maker weniger wert sein kann als das bloße Halten der ursprünglich eingezahlten Vermögenswerte. Gemessen wird der Rückstand gegenüber dieser Alternative, nicht zwingend ein Verlust gegenüber dem Anfangseinsatz. Eine Position kann in Dollar an Wert gewinnen und dennoch Impermanent Loss aufweisen.
Warum sich die Zusammensetzung ändert
Bei Preisbewegungen verändern Handel und Arbitrage die Mengen im Pool. Ein herkömmlicher Pool mit konstantem Produkt verkauft einen Teil des relativ stärker gestiegenen Vermögenswerts und sammelt mehr vom anderen an. Dadurch unterscheidet sich der spätere Vermögensmix von der ursprünglichen Einzahlung.
Verdoppelt sich bei einer unveränderten 50/50-Position mit konstantem Produkt ein Vermögenswert relativ zum anderen und passt sich der Poolpreis an, beträgt der Rückstand rund 5,72% des Werts der Haltealternative, ohne Gebühren, Anreize und Kosten. Andere Poolmodelle und konzentrierte Preisspannen ergeben andere Resultate.
Warum der Name irreführen kann
Im einfachen Modell kann eine Rückkehr zum ursprünglichen Preisverhältnis den Rückstand aufheben; eine Erholung ist jedoch nicht garantiert. Die Auszahlung realisiert die aktuelle Zusammensetzung der Position. Handelsgebühren können den Rückstand ausgleichen, während eine aufgehobene Kursbindung, anhaltende Preisdivergenz und konzentrierte Liquidität das Risiko erhöhen können. Zur Gesamtbewertung gehören sämtliche Einnahmen und Ausgaben.