今天早些時候，Nakamoto Inc.（納斯達克代碼：NAKA）公布了其出售約 600 枚比特幣及相關衍生倉位的消息，以償還 4500 萬美元的 Kraken 貸款。
這則消息的時機再糟也不過如此，因為它再次成為上市比特幣金庫公司因價格下跌與不斷增加的債務義務被迫拋售部分持有量的頭條。
Nakamoto 從此次出售中獲得的 4800 萬美元淨收益用於償還其對 Kraken 母公司 Payward Interactive 的部分債務。他們同時將剩餘的 1.65 億美元 USDT 貸款重組為兩筆分期：
一筆 6000 萬美元的貸款，於 2026 年 12 月 4 日到期。 另一筆 1.05 億美元的貸款，延長至 2027 年 6 月 30 日。
Nakamoto 會再次出售 BTC 嗎？ Nakamoto 的比特幣持有量現在約為 4,467 枚，比該公司在 2025 年底持有的 5,342 枚減少了近 100 枚。此減少是透過多輪出售完成，這通常是市場的一個令人擔憂的信號。
首先，它在三月出售了 284 枚比特幣，獲得 2000 萬美元，用於支付同一筆 Kraken 貸款的營運資金和利息成本。Nakamoto 的首席投資官 Tyler Evans 將此交易描述為資產負債表的紀律性操作。
「透過此次再融資，我們已降低總體債務，將大部分到期結構延長至 2027 年，並提升了債務的整體彈性，」Evans 在公司聲明中說道。
Nakamoto 正在償還的重組貸款利率介於 7.75% 至 8.0% 之間，前提是 Nakamoto 必須在一個由 Bitwise 獨立管理的帳戶中保持至少 2,000 枚比特幣的餘額。
公司表示，償還本金與利率下調每年可節省約 400 萬美元的利息支出。
為什麼比特幣金庫公司會出售比特幣？ Nakamoto 並非唯一為償還債務而出售比特幣的儲備公司。事實上，隨著 BTC 價格跌至 2025 年十月高點約 50% 的估值，這類公司名單持續增加。
Fold Holdings（納斯達克代碼：FLD）以 4500 萬美元出售了部分比特幣。根據 Cryptopolitan 早前的報導，其中 2000 萬美元用於清除所有有擔保債務，其餘資金則投入營運。
Strategy（納斯達克代碼：MSTR）作為最大的企業比特幣持有者，在 5 月 26 日至 31 日間出售了 32 枚比特幣，獲得 250 萬美元，這是其第二次出售，也打破了 Michael Saylor 的長期持有形象，Cryptopolitan 報導稱。
對於較小的公司而言，壓力更為劇烈。根據 Cryptopolitan 報導，倫敦上市的 Satsuma Technology 在股價從高點跌超過 99% 後，受到 Pantera Capital 投資者的壓力，要求清算其剩餘的比特幣持有。
Empery Digital 的投資者也迫使其出售比特幣以資助回購股份。
Nakamoto 接下來會怎樣？ Nakamoto 的新聞稿亦指出，董事會授權最高 2500 萬美元的股票回購計畫，執行至 2026 年 12 月 31 日。公司亦透露，因納斯達克於 6 月 9 日確認 NAKA 符合最低 1 美元的出價要求，已恢復合規。
此合規是在 5 月進行的 1 股換 40 股的反向拆股之後實現的，該拆股將約 6.96 億股縮減至約 1700 萬股，根據 BitcoinTreasuries.net 的分析。Nakamoto 的市值約為 19 億美元，而其比特幣金庫按目前價格約值 2.8 億美元。
至於 Nakamoto 何時可能再次被迫出售比特幣，市場的焦點將指向 12 月，屆時 6000 萬美元的分期將到期，前提是 BTC 價格持續受壓。另一種選擇是以其剩餘的 4,467 枚比特幣提供額外抵押品。
另一個重要的背景是，Kraken 貸款要求 Nakamoto 必須在 Bitwise 管理的帳戶中維持至少 2,000 枚比特幣的最低餘額，才能獲得較低的利率。此條件意味著 Nakamoto 在部署或出售其比特幣持有量時並非無限制的靈活度。
對於更廣泛的金庫領域而言，模式十分明顯：在比特幣價格突破 10 萬美元時大量槓桿的公司，現在正於較弱的市場中出售，以履行當初以更高價格承擔的義務。
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