根據9月1日向美國證券交易委員會（SEC）提交的8-K表格，Hyperliquid Strategies Inc.（HSI）——這家以HYPE為核心建立國庫儲備的納斯達克上市公司——已將其股票銷售計畫規模翻倍，該計畫用於為其策略提供資金，從而將其股權融資承諾從10億美元提高至25億美元。
此舉表明，企業國庫已成為加密貨幣市場中日益重要的代幣需求來源。
HYPE並非股票，但Coinbase機構部門認為其經濟模型具有「類股票」特性，因為協議收取的手續費將用於覆蓋系統性代幣回購的成本。透過為HSI提供最高達25億美元的股權融資管道，該公司現在能夠在動用資金時持續累積HYPE。
出售最高25億美元股票以充實HYPE儲備 此變更源於HSI於2025年10月與Chardan Capital Markets簽署的ChEF購買協議第1號修正案。該結構允許公司隨時間分批發行新股，並將所得資金用於其國庫策略。
原協議設定的總發行上限為10億美元。9月1日的修正案將該上限提高至25億美元。
該修正案將總承諾額從10億美元提高至25億美元。
— Hyperliquid Strategies，9月1日8-K表格
HSI此前已大量動用該融資管道。其8月27日財報顯示，公司以每股8.70美元的平均發行價格籌集了6.466億美元，並動用7.734億美元以平均成本46.77美元累積了約1,650萬枚HYPE代幣。
已動用7.734億美元，以平均成本46.77美元累積約1,650萬枚HYPE代幣。
— Hyperliquid Strategies，8月27日財報
12.02美元底價以防止廉價拋售 該修正案還包含一項針對過度股權稀釋的額外保護機制。當HSI透過該管道累計出售股票達到10億美元後，後續以低於12.02美元的價格出售的股票不得導致實際發行總量超過42,641,847股，該數字相當於修正案前已發行股份總數的19.99%。
此一上限被稱為「交易所上限」（Exchange Cap），旨在符合納斯達克第5635條規則關於股東批准的監管要求。實際上，HSI在未取得股東批准或其他適用豁免的情況下，將以低於12.02美元的價格出售股票，並嚴格遵守交易所上限，從而限制了其透過折價發行股票來持續為代幣購買提供資金的激進程度。
為何國庫儲備成為加密貨幣價格的影響因素 單一資產加密貨幣國庫公司正成為市場需求中日益顯著的來源，而HSI正是此模式在Hyperliquid生態中的具體體現。其核心賣點在於：公開市場投資者可以透過持有HSI股票間接接觸HYPE，同時質押獎勵在公司層面持續累積。
根據HSI的2026財年10-K年報，截至6月30日，公司總資產約達20.6億美元，其中約19.04億美元為HYPE代幣。公司於該財年結束時無任何債務，並將HYPE儲備從1,250萬枚增加至2,930萬枚。
HSI報告指出，儘管整體數位資產市值在6月季度下跌近13%，HYPE在此期間仍上漲約77%。額外增加的15億美元融資額度為公司提供了充裕的資金運用空間，不過其實際買入力度仍取決於公司能夠籌集並投入HYPE購買的資金規模。
HYPE背後的回購引擎 HYPE的價值支撐還來自Hyperliquid以手續費驅動的代幣經濟模型。Bitwise首席投資官Matt Hougan在8月12日發布的備忘錄《加密貨幣的收入革命》中，將該協議列為加密平台利用收入支持代幣價值的典型案例。
Hyperliquid去年創造了超過8億美元的收入，並將其中約99%用於回購並銷毀HYPE代幣。
— Matt Hougan，Bitwise首席投資官
根據Cryptopolitan的相關報導，Bitwise估計自推出以來，已有價值13億美元的HYPE代幣被回購並銷毀。
根據DefiLlama的Hyperliquid儀表板數據，截至撰寫本文時，該協議的年化手續費收入為9.5063億美元，年化營收為7.1383億美元，未平倉合約金額為137.71億美元，HYPE價格為82.21美元。
若HSI進一步加大對HYPE的投入，此類機構需求將與Hyperliquid協議層面的回購機制形成互補，從而在交易活動、國庫儲備累積與代幣需求之間建立起更緊密的連結。
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