代幣化已成為加密貨幣領域最熱門的流行語之一，但灰度（Grayscale）研究主管 Zach Pandl 表示，投資者不應將其視為單一的交易機會，而應將其視為一條漫長的路線圖，在不同階段會有不同的贏家。
在法國坎城舉行的 EthCC 大會上，Pandl 指出，這一趨勢仍處於起步階段。代幣化資產——即利用區塊鏈基礎設施來結算、轉移和記錄各類金融資產（如債券、基金和股票）所有權的過程——正在迅速成長。然而，目前該市場規模為 270 億美元，僅佔全球資本市場約 0.01%，比例極小。根據波士頓諮詢公司（BCG）和 Ripple 的預測，到 2033 年，這一數字預計將膨脹至近 19 兆美元。
大型銀行和資產管理公司已經意識到了這一機遇。Pandl 表示：「機構目前關注的兩件事是穩定幣和代幣化。」但他們仍在摸索如何配置資本，以真正從這些創新中獲益。
展望未來，Pandl 預計代幣化將分階段展開，不同類型的網路和模式將在每個階段獲取價值。
他認為，第一批贏家可能是那些看起來更像傳統金融，而非去中心化的項目。
他說：「在代幣化進程的早期階段，你會看到那些運作方式與當前金融體系更為相似的項目取得成功。」
這意味著以機構為中心、具備准入許可的系統，能夠解決隱私、身份和控制等實際問題。
Pandl 指出，由 DRW、TradeWeb、高盛（Goldman Sachs）和納斯達克（Nasdaq）等華爾街巨頭支持的 Canton Network (CC)，可能是代幣化早期階段的潛在贏家。
他表示，對於希望獲得近期成長的投資者來說，這是一個「非常合理的投資」，即使 Canton 的方法僅代表了當前金融體系「略有不同、略有升級的版本」。
代幣化的第二階段可能是混合模式，即同時擁有機構擁有的區塊鏈和全球共享狀態，這些網路相互連接並進行通訊。Avalanche (AVAX) 就是一個例子，它擁有數百個主權企業鏈（稱為子網），這些子網在運行中並連接到一個主要的 Layer-1 網路。
在他看來，以太坊的以太幣（ETH）是一項規模更大但進展較慢的押注。Pandl 表示，他相信市場最終會走向「全球去中心化金融」，但補充說「技術尚未完全成熟」，機構也尚未準備好。
這使得 ETH 對於那些願意等待長期擺脫金融中介轉變的投資者來說，是一項更具雄心的投資。
此外，還有「賣鏟子」的投資機會。Pandl 強調了像 Chainlink 這樣不限於特定區塊鏈的服務提供商，認為這是另一種獲取市場敞口的方式，並稱它們可能比某些區塊鏈「更具吸引力」。
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