Децентрализованные биржи уже некоторое время отъедают объем у централизованных платформ, и с апреля прошлого года этот показатель стабильно держится на двузначных значениях. В прошлом месяце ончейн-трейдинг откусил самый большой кусок от объема CEX. Согласно данным Block о соотношении спотовых объемов DEX к CEX, в июле этот показатель составил 24,16% — самый высокий уровень с момента начала ведения серии в январе 2019 года.
Источник: The Block
На первый взгляд, это соотношение выглядит как победа децентрализованных бирж, но данные об объемах, лежащие в его основе, на самом деле рассказывают другую историю.
Обе стороны рынка сократились. Одна сократилась быстрее Спотовый объем DEX в июле фактически упал до 124,82 миллиарда, что на 6% ниже предыдущего месяца. Более того, это был самый слабый месяц для ончейн-трейдинга с сентября 2024 года. Спотовые объемы на централизованных биржах оказались еще хуже. Данные Artemis показывают, что месячный спотовый объем централизованных бирж первого уровня составил в прошлом месяце 375 миллиардов долларов — самый низкий месячный показатель с октября 2023 года. В этом смысле соотношение достигло нового максимума, потому что централизованный спотовый объем сокращался быстрее.
Источник: Artemis
Трейдеры перестали торговать. Ончейн-платформы удержали немного больше от меньшего пула, чем централизованные. Летние засухи в объемах — не редкость для криптовалют. Изменилось то, какая сторона рынка переносит их хуже.
Показатель 24,16% — это соотношение, а не доля рынка The Block делит месячный объем DEX на объем из отфильтрованной корзины крупных централизованных бирж с надежной отчетностью, при этом флэш-сделки исключаются до проведения расчетов. Площадки, не входящие в эту корзину, никогда не попадают в знаменатель.
Четверть мирового спотового криптообъема в июле не была проведена ончейн. Ончейн-объем составил примерно четверть того, что проверили проверенные централизованные площадки. Эта серия полезна для отслеживания динамики по месяцам. Это не показатель доли рынка, и его не следует цитировать как таковой.
Качество исполнения сократило разрыв, который раньше был очевиден Соотношение растет по причинам, не имеющим отношения к июлю. Агрегаторы теперь регулярно сравниваются с централизованными ценами на спотовых парах или превосходят их для номиналов до нескольких миллионов долларов. Два года назад это было не так, когда проскальзывание было главным аргументом для сохранения размера в книгах заявок.
Скорость листинга делает остальное. Новые активы торгуются ончейн с первого блока и попадают на централизованные площадки неделями позже, если вообще попадают. Трейдеры, гонящиеся за ранним доступом, не имеют централизованной альтернативы. Robinhood Chain добавила свежей июльской активности в этой категории, захватив поток, которому больше некуда было идти.
Ничто из этого не объясняет рекорд, установленный в самый тихий месяц за почти два года. Но это объясняет, почему нижняя граница соотношения продолжает расти.
Испытание наступит со следующим месяцем риск-аппетита Настоящее испытание наступит, когда розничные инвесторы вернутся, и по всему пространству будет заметный рост ликвидности. Если соотношение удержится в таком сценарии, это будет указывать на более реальный переход трейдеров с централизованных платформ на децентрализованные.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.