Предложение токенизированных ценных бумаг (STO) — это предложение ценных бумаг, представленных или выпущенных в виде блокчейн-токенов. В зависимости от юридической структуры токен может представлять долю в капитале, долговое обязательство, долю в фонде или другую ценную бумагу. Сам формат токена не определяет права владельца.
Выпуск и права инвесторов
STO сочетает организацию выпуска с системами учёта владения и передачи прав. Документы предложения и применимое право определяют выплаты, право голоса, обязательства по погашению и ограничения передачи. Некоторые модели прямо связывают блокчейн-записи с реестром владельцев эмитента; другие предполагают кастодианов или отдельные требования к посреднику.
Смарт-контракты могут автоматизировать часть администрирования. Например, ERC-3643 определяет интерфейсы проверки личности и ограничений переводов. Использование такого стандарта само по себе не доказывает выполнение всех юридических требований.
Регулирование и практические ограничения
Правила зависят от юрисдикции, инструмента и участников. Например, по федеральному законодательству США токенизация не отменяет регистрацию предложений и продаж ценных бумаг, если отсутствует применимое исключение. В других юрисдикциях действуют собственные нормы.
STO не равнозначно неограниченной публичной продаже токенов или биржевому листингу. Требования к инвесторам, сроки владения и контроль передачи могут ограничивать вторичную торговлю. Дефолт эмитента, условия хранения, юридическая исполнимость, слабости контрактов и низкая ликвидность остаются существенными рисками.