Alfa é a parcela do retorno de um investimento que o modelo de risco escolhido não explica. Um alfa positivo indica desempenho superior ao previsto pelo modelo; um alfa negativo indica desempenho inferior. É um conceito mais específico que simplesmente lucrar ou superar um índice sem ajustar o risco.
Medir o desempenho ajustado ao risco
No modelo de precificação de ativos de capital, o alfa de Jensen é o retorno da carteira menos [retorno livre de risco + beta × (retorno da referência − retorno livre de risco)]. Beta representa a sensibilidade à referência.
Em um exemplo anual simplificado, a carteira rende 14%, a referência 10%, o retorno livre de risco é 2% e o beta é 1,2. O retorno indicado pelo modelo é 11,6%, resultando em alfa de 2,4 pontos percentuais. Esses números excluem taxas e impostos e usam o mesmo período e moeda.
O que o resultado permite concluir
Alfa depende da referência, dos fatores de risco, da amostra temporal e dos custos incluídos. Uma estimativa positiva pode refletir habilidade, sorte ou riscos omitidos pelo modelo; não comprova capacidade repetível nem prevê ganhos futuros.
O significado separado na gíria
Comunidades cripto também chamam informações antecipadas supostamente úteis de “alpha”. Esse uso informal descreve uma alegada vantagem informacional, não um retorno calculado. A dica pode ser imprecisa, promocional ou já estar incorporada ao preço.