イーサリアムは、ビットコインと同様に、最大かつ最も安定した買い手を失う可能性が近づいている。Bitmine Immersion Technologies（NASDAQ: BMNR）が最新の開示で全ETH供給量の4.8%に到達した後、流通中の全ETHの5%を掌握するという目標にさらに近づいたためだ。
Bitmineはすでに蓄積ペースを緩め始めており、先週はわずか7,391 ETH（約1,420万ドル）の追加購入にとどまり、58週連続の買い付け記録を延長した。偶然にも、これは2026年で最小の週次購入額であり、年初の週10万ETH超の購入ペースから大幅に減少している。
一方、Michael Saylor氏率いるStrategy（NASDAQ: MSTR）は、6月以降ビットコインの購入を完全に停止している。少なくとも、自社が掲げるSTRC優先株を額面100ドルに引き上げるという目標を達成するまでは。
現在の疑問は、イーサリアムが、Tom Lee氏のBitmineがETHを一切購入しない期間が数週間から数か月に及ぶ未来に直面するかどうかだ。
なぜBitmineはイーサリアムの購入を減らしているのか？ Fundstratの共同創業者であり、財務戦略を統括するTom Lee氏は、5月にマイアミで開催されたConsensusカンファレンスで、同社がイーサリアムの購入を減速させることをすでに示唆していた。当時Lee氏は、5%目標をあまりにも早く達成したくないと付け加えていた。
6月時点で、Bitmineの週次ETH購入量は75%以上減少していた。
代わりにBitmineは自社株であるBMNR株を買い戻している。同社は7月以来、1,910万株を買い戻した。先週だけでも、約5,000万ドルから5,800万ドルで300万株を購入した。
Strategyもビットコイン購入を一時停止し、自社株買いにシフト ビットコインとイーサリアムの最大の買い手たちは、偶然にも現在、自社株の買い戻しを優先している。
Strategyは先週、ビットコイン売却で調達した1億860万ドル全額を、STRC優先株の買い戻しに使用したと、Cryptopolitanが報じた。その前の週には、約1億470万ドルで1,638 BTCを売却していた。
しかし、両社の理由は異なる。Michael Saylor氏の会社はバランスシートを守っているのに対し、Bitmineは比較的安定した立場にある。
BitmineがETHの購入を止めた場合、イーサに何が起こるのか？ Arkham Intelligenceのデータによると、Bitmineは5%目標まで96%到達しており、同社は3つの道筋を示した。強気派のLee氏は現在の価格を割安とみているため、5%を超えて買い続ける可能性。オンチェーンデータが示す通り、すでに発生していると思われる買い付けを漸減させる可能性。あるいは、目標達成後に完全に停止する可能性だ。
最後のシナリオこそ、ETH保有者が注視すべきものだ。市場最大の法人イーサ買い手が需要側から去れば、短期的な強気心理に重しとなるとArkhamは指摘する。イーサは本稿執筆時点で約1,903ドルで取引されており、財務部門の多くが買い付けた水準を大幅に下回っている。
ただし、比較を和らげる要素が一つある。Strategyとは異なり、Bitmineは保有するETHの大半（500万トークン以上）をMAVANバリデーターネットワークを通じてステーキングしており、2.63%の利回りで年間約2億5,700万ドルのステーキング収入が見込まれている。
新規購入がなくても、この存在感により、Bitmineの保有量はネットワーク報酬だけで増え続けることができる。購入を止めた買い手は、売り手と同じではないのだ。
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