Ondo Financeは数週間以内に、実世界資産向けの永久契約を提供する新プラットフォームOndo Perpsを発表する予定です。これは、米国規制当局が世界初の国内永久先物契約を承認したことを受けており、トークン化された株式や商品取引への24時間アクセスを革命的に変える可能性があります。
このことは、先月創業者のNathan Allmanが突然逝去した後に就任したOndo Financeの新CEO、Ian De Bodeによって発表されました。トークン化株式市場で約60％、TVL 35億ドルを占める支配的プレイヤーであるOndoにとって、この動きはRWAにとって重要なマイルストーンとなります。
CFTCの承認が規制された永久先物への道を開く 5月29日、商品先物取引委員会はKalshiのBTCPERP契約を承認し、米国規制取引所で取引がクリアされた初の永久先物契約となりました。CFTCの決定には、永久契約の先物規制における位置付けに関する方針声明と解釈指針が添えられました。
「先週の米国上場初の永久デリバティブ契約に対するCFTCの承認と、併せて発表された方針声明、解釈指針、ノーアクション救済を歓迎します」とOndo Perpsは述べ、これを「永久取引にとっての画期的な瞬間」と位置付けました。この承認は将来の規制前例に影響を与える可能性があります。
この動きはビットコインに限ったものではありません。暗号資産領域において、期限のない永久先物、すなわち期限がなくレバレッジポジションを無期限に保有できる契約は、$86兆もの取引高を生み出しています。
対照的に、従来のデリバティブは数千兆ドル規模のはるかに大きな市場です。株式永久契約はその両者の交差点に位置します。
Ondo Perpsはトークン化株式、ETF、商品を対象とする Ondo Perpsのユーザーは、米国上場株式や上場投資信託（ETF）に対して最大20倍のレバレッジで永久先物を24時間取引できます。ただし、現在は米国外のユーザーに限定されています。
3月27日に早期アクセスプログラムが開始され、Apple、Nvidia、Tesla、Amazon、Meta Platforms、Microsoftといった人気株式や貴金属、原油の契約が提供されました。
Ondo Perpsは、プラットフォームの2月の発表によれば、トークン化証券を担保として利用し、ポジション間でクロス担保化することも可能です。
この機能は、同プラットフォームが提供する既存商品と整合しています。OUSGトークン化米国債ファンドは5月末時点で6億2000万ドル以上を運用し、USDY利回りトークンはオフショアDeFi投資家から注目を集めています（Coincubの分析）。
Ondo PerpsとdYdX、Hyperliquid、GMXの比較 Ondo Perpsが競合と差別化される要因は、レバレッジそのものではなく、トレーダーが利用できる担保の種類です。
最大20倍のレバレッジを提供するものの、他の暗号ネイティブ永久取引所と比較するとレバレッジは控えめです。たとえば、Hyperliquidは取引資産に応じて3倍から40倍のレバレッジを提供し、GMXは最大100倍、dYdXは特定商品で最大25倍のレバレッジを提供します。
より重要なのはOndo独自の担保構造です。Hyperliquidは主にUSDCベースの担保構造とクロスマージン機能を使用し、GMXは流動性プール担保とオラクル価格に依存、dYdXはポジション間で担保を共有できるクロスマージン取引を普及させました。
Ondoは、トークン化証券自体を担保とし、トークン化株式、ETF、その他実世界資産間でクロス担保化を可能にすることを目指しています。
このアプローチは、Ondoの永久契約戦略を同社のトークン化事業全体と整合させます。暗号資産に限定せず、トークン化米国債、トークン化株式、利回り資産を統合した取引・担保フレームワークを構築することが目的です。
成功すれば、Ondo Perpsは従来のプライムブローカレッジサービスと暗号ネイティブ永久取引所の中間に位置し、ブロックチェーンベースの金融インフラを離れずにトークン化証券のレバレッジ取引を提供できるニッチを占めるでしょう。
新CEOが最初の大きな製品テストに直面 このローンチは、Allman氏の5月26日の逝去後にCEOに就任したDe Bodeの下で行われる最初期の主要製品決定の一つです。
Ondoに入る前、De BodeはMcKinseyでパートナー兼デジタル資産部門長を務めていました。彼は2年以上Ondoの社長を務め、同期間の戦略と日常業務を統括していたと会社は述べています。
ONDOトークンは5月下旬時点で約0.43ドルで取引されており、2024年12月の史上最高値2.14ドルから約80％下落しています。新体制の下でPerpsプラットフォームが実質的な取引量を獲得できるか、また規制環境が不透明な中で製品と移行の両方が試されることになるでしょう。
株式永久製品には依然として規制リスクが残る CFTCがKalshiのビットコイン永久契約に対して出した命令は、永久契約の設計が「すべての資産クラスに適合するとは限らない」ことを指摘し、初回の命令がカバーしない資産で永久取引を上場する際は事前にスタッフと協議するよう促しています。
この表現は、包括的な許可ではなくケースバイケースの承認プロセスを示唆しており、Ondo Perpsのようなプラットフォームが提供範囲を拡大したり米国市場へのアクセスを追求したりする速度に影響を与える可能性があります。
現時点ではOndo Perpsは米国の管轄外で運営されていますが、規制の扉は一週間前に比べて広がっています。
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