Rocket Lab（Nasdaq: RKLB）は、イリジウム・コミュニケーションズ（Nasdaq: IRDM）の買収を、1株当たり54ドルの現金と株式による取引で完了した。この取引により、衛星通信リーダー企業の評価額は80億ドルに達する。この買収取引により、Rocket Labは、宇宙機製造と打ち上げサービスで知られる同社に、強力なサブスクリプション型ネットワークを加えることになる。
投資家の視点から見れば、この取引は極めて合理的である。Rocket Labは急成長を遂げている企業だが、依然としてキャッシュを消費している。一方、イリジウムは、安定した収益と強力な事業EBITDAに基づく、確立されたネットワークを運営している。この買収は、Rocket Labが安定したキャッシュフローを備えた、より垂直統合型の宇宙企業へと成長することを示唆している。
キャッシュエンジンを構築するのではなく、購入する Rocket Labは、第2四半期の売上高が過去最高の2億3,400万ドルに達し、前年比62%増となったことを発表した。一方、受注残高は過去最高の23億6,000万ドルに達し、前年比137%増となった。しかし、Rocket Labは再利用可能な中型ロケット「ニュートロン」の開発に多額の資金を投じ続けている。同社は現在、初飛行用ハードウェアが2026年第4四半期に発射台に到達する見込みとしているが、実際の打ち上げ日は確定していない。
一方、イリジウムは異なる財務状況にある。2026年第2四半期の売上高は2億2,520万ドル、事業EBITDAは1億1,910万ドルを発表した。さらに重要なのは、その72%がサービス収入によるものであり、イリジウムによれば、その大部分が継続的な収入と見なされていることだ。四半期末時点の課金対象加入者数は26億2,700万人で、前年比6%増となった。
Rocket Lab vs. イリジウム：2026年第2四半期の財務実績と80億ドル取引の条件
財務比較は極めて衝撃的である。Rocket Labは急速な成長と多大な受注残高を示している一方、イリジウムは収益性、加入者ベースの成長、継続的なサービス収入を示している。1株当たり54ドルの取引は、現金27ドルと変動額のRocket Lab株式で構成されている。
ネットワークが実際にもたらすもの Rocket Labがイリジウムを80億ドルで買収するのは、単に既に配備されている衛星のためだけではない。イリジウムは、グローバルに同期されたLバンドスペクトラム、低軌道衛星コンステレーション、そして海事、航空、防衛、政府産業における500以上のグローバルパートナーおよび顧客への比類なきアクセスを提供する。
後者の部分は重要である。なぜなら、Rocket Labは現時点でこれに類似するものを何も保有していないからだ。イリジウムの最大の単一顧客は依然として米国政府であり、第2四半期のサービス収入の約17%を占めている。イリジウムは、2027年3月までに米国宇宙軍と新しい拡張モバイル衛星サービスに関する契約を締結する見込みである。
Rocket Labは、衛星ネットワークを所有することで、この事業に関連する経済的利益のより多くを得ることができると主張している。衛星を製造して他社に打ち上げを依頼する代わりに、統合後の組織は、ほとんどの衛星システムを自社で設計、生産、打ち上げ、運用することができるようになる。
SpaceXとの比較、そしてアナリストの目標株価 この戦略は、明らかにSpaceXとの比較を生み出す。両社は垂直統合を目指しているが、そのアプローチは異なる。SpaceXがスターリンクをゼロから構築し始めたのに対し、Rocket Labはイリジウム計画を通じて、確立されたネットワークと顧客グループを購入することを目指している。
レイモンド・ジェームズのアナリスト、ブライアン・ゲスアレ氏は、Rocket Labを「アウトパフォーム」と評価し、同社の目標株価を80ドルに設定した。バロンズ誌によると、ゲスアレ氏は、同社が2028年までにフリーキャッシュフローの損益分岐点を達成すると考えており、これはSpaceXが達成するよりもおそらく2年早い。しかし同氏は、ニュートロンの配備とイリジウムの統合という、同社が直面しなければならないリスクが依然として存在することも指摘した。
市場全体の状況はRocket Labにとって有利である。世界経済フォーラムは、宇宙産業は2035年までに約1.8兆ドルの収益を生み出すと推定している。これは、価値が一度きりのハードウェア販売から、コネクティビティ、インテリジェンス、モニタリングといった継続的なサービスベースのソリューションへと移行するためだ。イリジウムは、Rocket Labに市場の高価値セグメントへ進出する可能性を与える。
最初の大きな試練は9月24日 統合が始まる前に、Rocket Labは依然として株主および規制上のハードルをクリアする必要がある。イリジウムの臨時株主総会は2026年9月24日に開催される予定であり、その取締役会は全会一致で承認を推奨している。両社は、必要な競争法、外国投資、通信に関する承認を条件として、合併が2027年半ばに完了する見込みである。
より困難な試練はその後にある。Rocket Labは、ニュートロンと中核となる打ち上げおよび宇宙システム事業への資金提供を継続しながら、80億ドルの買収を吸収しなければならない。
統合が成功すれば、Rocket Labはこれまで一度も持ったことのないもの、すなわち打ち上げおよび製造スタックの上に乗る大規模な加入者ベースと継続収益ネットワークを獲得することになる。失敗した場合、ニュートロンが最も要求の厳しい段階に入るちょうどその時に、同社ははるかに大きな財務的・業務的複雑さを抱えることになりかねない。
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