アルファは、選択したリスクモデルでは説明できない投資リターンの部分です。正のアルファはモデルに対する超過成果、負のアルファは下回る成果を示します。単に利益を得ることや、リスク調整せずに指数を上回ることより限定された概念です。
リスク調整後の成果を測る
資本資産価格モデルでは、ジェンセンのアルファはポートフォリオのリターンから［無リスク利子率＋ベータ×（ベンチマークのリターン−無リスク利子率）］を引いた値です。ベータはベンチマークへの感応度を表します。
単純化した1年間の例で、ポートフォリオが14%、ベンチマークが10%、無リスク利子率が2%、ベータが1.2とします。モデルが示すリターンは11.6%となり、アルファは2.4パーセントポイントです。手数料と税金を除き、同じ期間と通貨で比較しています。
数値から分かること
アルファは、ベンチマーク、リスク要因、標本期間、含める費用によって変わります。正の推定値は技能、運、モデルから漏れたリスクを反映する可能性があり、再現できる能力や将来の利益を証明しません。
スラングとしての別の意味
暗号資産コミュニティでは、有用とされる早期情報も「alpha」と呼びます。これは情報優位性の主張であり、計算したリターンではありません。そう呼ばれる情報も、不正確、宣伝目的、またはすでに価格に織り込み済みかもしれません。