Pertukaran terdesentralisasi telah menggerus volume dari platform terpusat sejak beberapa waktu lalu dan sejak April tahun lalu, rasio ini secara konsisten berada di wilayah dua digit. Bulan lalu, perdagangan onchain mengambil porsi terbesarnya dari volume CEX. Menurut data volume perdagangan spot DEX ke CEX dari Block, rasio tersebut mencapai 24,16% untuk bulan Juli, pembacaan tertinggi sejak seri ini dimulai pada Januari 2019.
Sumber: The Block
Sekilas, rasio ini terlihat seperti kemenangan bagi pertukaran terdesentralisasi, tetapi data volume yang mendasarinya sebenarnya menceritakan kisah yang berbeda.
Kedua Sisi Pasar Menyusut. Satu Menyusut Lebih Cepat Volume spot DEX sebenarnya turun menjadi 124,82 miliar pada bulan Juli, turun 6% dari bulan sebelumnya. Faktanya, ini adalah bulan terlemah untuk perdagangan onchain sejak September 2024. Volume spot di pertukaran terpusat bahkan lebih buruk. Data dari Artemis menunjukkan bahwa volume perdagangan spot bulanan pertukaran terpusat Tier-1 mencapai $375 miliar bulan lalu, total bulanan terendah sejak Oktober 2023. Dalam hal ini, rasio mencapai rekor baru karena volume spot terpusat menyusut lebih cepat.
Sumber: Artemis
Para trader berhenti bertransaksi. Platform onchain mempertahankan sedikit lebih banyak dari kumpulan yang lebih kecil dibandingkan platform terpusat. Kekeringan volume musim panas bukanlah hal yang tidak biasa dalam kripto. Yang berubah adalah sisi pasar mana yang menanggung dampak lebih buruk.
Angka 24,16% Adalah Rasio, Bukan Pangsa Pasar The Block membagi volume DEX bulanan dengan volume dari sekumpulan pertukaran terpusat besar yang telah difilter dengan pelaporan yang andal, dan perdagangan kilat (flash trade) dihilangkan sebelum perhitungan dilakukan. Platform di luar kumpulan tersebut tidak pernah masuk ke dalam penyebut.
Seperempat dari perdagangan spot kripto global tidak diselesaikan secara onchain pada bulan Juli. Volume onchain setara dengan sekitar seperempat dari apa yang diselesaikan oleh platform terpusat yang telah diverifikasi. Seri ini berguna untuk melacak arah antar bulan. Ini bukan angka pangsa pasar dan tidak boleh dikutip sebagai demikian.
Kualitas Eksekusi Menutup Kesenjangan yang Dulu Sangat Jelas Rasio ini terus meningkat karena alasan yang tidak ada hubungannya dengan bulan Juli. Aggregator kini secara rutin menyamai atau mengungguli harga terpusat pada pasangan spot hingga beberapa juta dolar dalam nilai nosional. Hal itu tidak benar dua tahun lalu, ketika slippage menjadi argumen utama untuk menjaga ukuran di order book.
Kecepatan pencatatan (listing) melakukan sisanya. Aset baru diperdagangkan secara onchain sejak blok pertama dan mencapai platform terpusat berminggu-minggu kemudian, jika memang tercapai. Trader yang mengejar akses awal tidak memiliki alternatif terpusat untuk dipilih. Robinhood Chain menyumbang aktivitas Juli yang segar dalam kategori tersebut, menangkap aliran yang tidak punya tempat lain untuk pergi.
Tidak ada satupun yang menjelaskan rekor yang dicetak selama bulan paling sepi dalam hampir dua tahun. Hal ini justru menjelaskan mengapa batas bawah rasio terus meningkat.
Ujian Tiba dengan Bulan Risk-On Berikutnya Ujian sesungguhnya datang ketika trader ritel kembali membanjiri pasar dan terjadi peningkatan likuiditas yang signifikan di seluruh ruang lingkup. Jika rasio bertahan dalam skenario seperti itu, ini akan menunjukkan migrasi yang lebih nyata dari trader yang berpindah dari platform terpusat ke platform terdesentralisasi.
Jika Anda membaca ini, Anda sudah selangkah lebih maju. Tetap di sana dengan newsletter kami.