Impermanent loss menggambarkan bagaimana posisi likuiditas pada automated market maker dapat bernilai lebih rendah daripada sekadar menyimpan aset yang semula disetor. Perbandingan ini mengukur ketertinggalan terhadap pilihan menyimpan, bukan selalu penurunan di bawah modal awal. Nilai posisi dalam dolar bisa naik dan tetap mengalami impermanent loss.
Mengapa komposisi aset berubah
Saat harga bergerak, perdagangan dan arbitrase mengubah jumlah aset dalam pool. Pool produk konstan konvensional menjual sebagian aset yang naik secara relatif dan mengumpulkan lebih banyak aset lainnya. Penyedia akhirnya memiliki komposisi yang berbeda dari setoran awal.
Untuk posisi produk konstan 50/50 yang tidak diubah, jika satu aset menjadi dua kali lebih mahal relatif terhadap aset lain dan pool menyesuaikan harganya, selisihnya sekitar 5,72% dari nilai pilihan menyimpan aset, tanpa memperhitungkan biaya, insentif, dan pengeluaran. Desain pool lain serta rentang terkonsentrasi memberikan hasil berbeda.
Mengapa namanya bisa menyesatkan
Kembalinya rasio harga awal dapat membalikkan selisih ini dalam model sederhana, tetapi pemulihan tidak dijamin. Penarikan merealisasikan komposisi aset posisi saat itu. Biaya perdagangan dapat menutup selisih, tetapi depeg, perbedaan harga berkelanjutan, dan likuiditas terkonsentrasi dapat meningkatkan eksposur. Penilaian kinerja keseluruhan harus mencakup semua pemasukan dan pengeluaran.