Alpha adalah bagian imbal hasil investasi yang tidak dijelaskan oleh model risiko yang dipilih. Alpha positif menunjukkan kinerja di atas perkiraan model, sedangkan alpha negatif berarti kinerja di bawahnya. Konsep ini lebih spesifik daripada sekadar memperoleh laba atau mengalahkan indeks tanpa penyesuaian risiko.
Mengukur kinerja setelah penyesuaian risiko
Dalam model penetapan harga aset modal, alpha Jensen sama dengan imbal hasil portofolio dikurangi [imbal hasil bebas risiko + beta × (imbal hasil tolok ukur − imbal hasil bebas risiko)]. Beta mewakili sensitivitas terhadap tolok ukur.
Dalam contoh satu tahun yang disederhanakan, portofolio menghasilkan 14%, tolok ukur 10%, imbal hasil bebas risiko 2%, dan beta 1,2. Imbal hasil menurut model adalah 11,6%, sehingga alpha sebesar 2,4 poin persentase. Angka ini tidak mencakup biaya dan pajak serta memakai periode dan mata uang yang sama.
Apa yang dapat disimpulkan
Alpha bergantung pada tolok ukur, faktor risiko, periode sampel, dan biaya yang dihitung. Estimasi positif dapat mencerminkan keterampilan, keberuntungan, atau risiko yang tidak dimasukkan model; hasil itu tidak membuktikan kemampuan berulang atau memprediksi keuntungan mendatang.
Arti slang yang berbeda
Komunitas kripto juga menyebut informasi awal yang dianggap berguna sebagai “alpha”. Penggunaan informal ini menyatakan klaim keunggulan informasi, bukan imbal hasil terhitung. Informasinya dapat keliru, bersifat promosi, atau sudah tercermin dalam harga.