Le prix moyen pondéré par le temps (TWAP) pondère les prix selon le temps plutôt que le volume négocié. Le même sigle désigne aussi une stratégie d’exécution algorithmique répartissant un ordre important sur une période choisie.
Calculer la référence
Si un prix reste à 10 dollars pendant une minute et à 16 dollars pendant trois minutes, son TWAP sur ces quatre minutes vaut (10 dollars × 1 + 16 dollars × 3) ÷ 4 = 14,50 dollars. Des relevés de prix équidistants dans le temps peuvent approcher cette moyenne, mais la source et la méthode d’échantillonnage comptent. Le VWAP pondère plutôt les observations par le volume négocié.
Programmer une transaction
Une stratégie TWAP simple pourrait diviser un ordre de 60 jetons en 12 ordres égaux de cinq jetons sur une heure programmée. Selon le produit, les ordres enfants peuvent être au marché ou à cours limité. Leurs exécutions réelles déterminent le prix moyen obtenu, qui ne correspond pas nécessairement à la référence TWAP.
Les compromis dans le temps
Étaler l’exécution peut réduire l’impact immédiat sur le marché, mais expose le reliquat aux variations ultérieures du prix. Une liquidité insuffisante, les limites de prix ou le solde disponible peuvent empêcher l’achèvement. Frais et glissement restent applicables ; ni une moyenne favorable ni l’exécution intégrale ne sont garanties.