L’alpha est la part du rendement d’un investissement qu’un modèle de risque choisi n’explique pas. Un alpha positif indique une surperformance par rapport à ce modèle ; un alpha négatif, une sous-performance. La notion est plus précise que réaliser un bénéfice ou battre un indice sans ajustement du risque.
Mesurer la performance corrigée du risque
Dans le modèle d’évaluation des actifs financiers, l’alpha de Jensen égale le rendement du portefeuille moins [rendement sans risque + bêta × (rendement de référence − rendement sans risque)]. Le bêta représente la sensibilité à la référence.
Exemple annuel simplifié : le portefeuille rapporte 14 %, la référence 10 %, le rendement sans risque est de 2 % et le bêta de 1,2. Le modèle implique 11,6 % de rendement, soit un alpha de 2,4 points de pourcentage. Frais et impôts sont exclus ; période et devise sont identiques.
Ce que le résultat permet d’affirmer
L’alpha dépend de la référence, des facteurs de risque, de la période étudiée et des coûts inclus. Une estimation positive peut refléter compétence, chance ou risques omis par le modèle. Elle ne prouve pas une capacité reproductible et ne prédit pas les gains futurs.
Un autre sens dans le jargon
Les communautés crypto appellent aussi « alpha » une information précoce supposée utile. Ce sens informel désigne un avantage informationnel revendiqué, pas un rendement calculé. Le renseignement peut être inexact, promotionnel ou déjà intégré aux prix.