Los exchanges descentralizados han estado quitando volumen a las plataformas centralizadas desde hace un tiempo y, desde abril del año pasado, esta proporción se ha mantenido consistentemente en territorio de dos dígitos. El mes pasado, el trading en cadena le dio el mayor mordisco al volumen de los CEX. Según el volumen de trading spot DEX a CEX de The Block, la proporción marcó un 24.16% en julio, la lectura más alta desde que comenzó la serie en enero de 2019.
Fuente: The Block
A primera vista, la proporción parece una victoria para los exchanges descentralizados, pero los datos de volumen que hay debajo en realidad cuentan una historia diferente.
Ambos Lados del Mercado Se Redujeron. Uno Se Redujo Más Rápido El volumen spot de los DEX en realidad cayó a 124.82 mil millones en el mes de julio, un 6% menos que el mes anterior. De hecho, este fue el mes más débil para el trading en cadena desde septiembre de 2024. Los volúmenes spot en los exchanges centralizados fueron peores. Datos de Artemis muestran que el volumen spot mensual de los exchanges centralizados de nivel 1 fue de $375 mil millones el mes pasado, el total mensual más bajo desde octubre de 2023. En este sentido, la proporción alcanzó un nuevo máximo porque el volumen spot centralizado se redujo más rápido.
Fuente: Artemis
Los traders dejaron de operar. Las plataformas en cadena retuvieron un poco más de un pool más pequeño que las centralizadas. Las sequías de volumen de verano no son inusuales en cripto. Lo que cambió es qué lado del mercado las soporta peor.
La Lectura del 24.16% es una Proporción, No una Cuota de Mercado The Block divide el volumen mensual de los DEX por el volumen de una canasta filtrada de exchanges centralizados importantes con informes confiables, y las operaciones flash se eliminan antes de que se realice el cálculo. Los lugares fuera de esa canasta nunca entran en el denominador.
Una cuarta parte del trading spot global de cripto no se liquidó en cadena en julio. El volumen en cadena equivalió a aproximadamente una cuarta parte de lo que los exchanges centralizados examinados liquidaron. La serie es útil para rastrear la dirección a lo largo de los meses. No es una cifra de cuota de mercado y no debe citarse como tal.
La Calidad de Ejecución Cerró una Brecha Que Solía Ser Obvia La proporción ha estado subiendo por razones que no tienen nada que ver con julio. Los agregadores ahora igualan o superan rutinariamente los precios centralizados en pares spot hasta unos pocos millones de dólares en nocional. Eso no era cierto hace dos años, cuando el deslizamiento era el principal argumento para mantener el tamaño en los libros de órdenes.
La velocidad de listado hace el resto. Los nuevos activos se negocian en cadena desde el primer bloque y llegan a los lugares centralizados semanas después, si es que llegan. Los traders que buscan acceso temprano no tienen una alternativa centralizada que elegir. Robinhood Chain contribuyó con actividad fresca en julio en esa categoría, capturando flujo que no tenía a dónde más ir.
Nada de eso explica un récord establecido durante el mes más tranquilo en casi dos años. Sí explica por qué el piso de la proporción sigue subiendo.
La Prueba Llega con el Próximo Mes de Apetito por el Riesgo La verdadera prueba llega cuando el retail regresa en masa y hay un aumento notable en la liquidez en todo el espacio. Si la proporción se mantiene durante tal escenario, esto apuntará a una migración más genuina de los traders desde las plataformas centralizadas hacia las descentralizadas.
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